Vlaganje

Ali se bodo nedavne pridobitve družbe SS&C izplačale?

SS&C Technologies Holdings (NASDAQ:SSNC)izdeluje programsko opremo za pomoč podjetjem za upravljanje naložb s podpornimi funkcijami, kot so računovodstvo, poročanje strank in regulativno poročanje. Z drugimi besedami, SS&C je dolgočasno podjetje - vendar je dolgočasno včasih boljše, ko gre za iskanje dobrih tehnoloških delnic za nakup.

Podjetje ima močne dolgoročne temelje za rast zaradi trenda, da finančne institucije prepuščajo IT funkcije zunanjim izvajalcem. SS&C je prav tako sprejela ukrepe za okrepitev rasti zaslužka z agresivnim prevzemom treh podjetij v letu 2018, pri čemer je pri tem prevzela znaten znesek dolga. Se bodo ti prevzemi delničarjem izplačali?

Oseba, ki uporablja prenosni računalnik za analizo podatkov o borzi.

Vir slike: Getty Images.





Spreten prevzemnik

SS&C si je z leti prislužil sloves pametnega kupca. Podjetje še vedno vodi njegov ustanovitelj Bill Stone, ki ga je začel iz svoje kleti v osemdesetih letih. Pod njegovim vodstvom je SS&C v zadnjih 25 letih pridobil več kot 50 podjetij – vsakič je pridobil dodaten obseg in moč zaslužka.

In SS&C je lahko izboljšal dobra podjetja. Spodnja grafika, vzeta iz ene od nedavnih predstavitev podjetja za vlagatelje, prikazuje, kako je SS&C uspelo izboljšati stopnje dobička v prevzetih podjetjih. Tudi pri velikih javnih podjetjih, kot je Advent, ki so trgovala z več milijard dolarjev vredno tržno vrednostjo, je SS&C lahko našel prihranke pri stroških.



Grafikon, ki prikazuje cene, plačane za nakupe in izboljšanje marže

Vir slike: predstavitve investitorjev SS&C.

Z uporabo poceni dolga za financiranje poslov in izboljšanje prevzetih podjetij je SS&C uspelo uspešno izvesti strategijo rasti, ki jo vodijo prevzemi. Dobra novica je, da ustanovitelj in izvršni direktor Stone, ki je nadzoroval pretekle posle podjetja, še vedno vodi oddajo, kar daje vlagateljem razlog, da stavijo na nadaljnjo sposobnost operativnega izvajanja.

Tri pridobitve v letu 2018

Čeprav je bil SS&C v preteklosti precej pridobiten, je možno, da je podjetje v letu 2018 odgriznilo več, kot bi lahko prežvečilo. Skupaj je porabil 8,4 milijarde dolarjev za nakup treh ločenih podjetij in pri tem nabral skoraj 8 milijard dolarjev dolgov.



Datum pridobitve Pridobljeno podjetje Nakupna cena Opis
aprila 2018 DST sistemi 5,4 milijarde dolarjev Programska oprema za upravljanje premoženja
oktober 2018 Eze Software Group 1,45 milijarde dolarjev Programska oprema za trgovanje
november 2018 Intralinks Holdings 1,5 milijarde dolarjev Programska oprema za komunikacijo s strankami

Vir podatkov: finančna poročila SS&C.

Vsako od prevzetih podjetij prinaša strateško vrednost in sinergijo v obstoječa sredstva podjetja. DST Systems je predvsem skrbnik vzajemnih skladov, kar je podobno administrativnim storitvam, ki jih SS&C ponuja drugim vrstam upravljavcev premoženja. Eze izdeluje programsko opremo za trgovanje, ki dopolnjuje drugo programsko opremo za trgovanje, ki jo ponuja SS&C. Intralinks je ponudnik podatkovne sobe, ki ga zasebni skladi močno uporabljajo za komunikacijo s strankami. To predstavlja bolj priložnost za navzkrižno prodajo, saj ima SS&C globoko bazo strank hedge skladov in skladov zasebnega kapitala.

Presenetljivo je, da SS&C načrtuje, da lahko doseže 300 milijonov dolarjev sinergij pri prihranku stroškov s prevzemom DST Systems in dodatnih 45 milijonov dolarjev izboljšanja zaslužka v kombinaciji s podjetji Eze in Intralinks. Te številke predstavljajo veliko izboljšanje marže (skoraj podvojitev zaslužka DST), zaradi česar bi pridobitve očitno postale bolj koristne.

Ob predpostavki, da lahko podjetje doseže svoje cilje glede izboljšanja marže, je preostalo vprašanje, kako hitro lahko odplača dolg, ki ga je nabral. V zvezi s tem je več dobrih novic. Podjetja SS&C ustvarjajo zdrav denarni tok, podjetje pa je lahko samo v prvih šestih mesecih leta 2019 odplačalo 415 milijonov dolarjev dolga – s skoraj ves presežni denarni tok.

Seveda je bil SS&C že tu s prevzemi in vedno znova je dokazal, da ima močno sposobnost izboljšanja prevzetih podjetij in hitrega odplačevanja dolgov.

Mešan pogled

Medtem ko imajo vlagatelji dober razlog, da stavijo na sposobnost družbe SS&C, da izvede svojo strategijo, ki temelji na prevzemu, je bila cena delnice podjetja leta 2018 nestanovitna zaradi kombinacije težav.

Na področju dogovora je SS&C komentiral, da je na pravi poti, da doseže svoje cilje glede stroškovne sinergije; vendar je izgubil nekaj strank pri DST Systems, kar je škodilo vrhunskim rezultatom. Poleg tega so slabše razmere na finančnih trgih v letu 2018 povzročile upočasnitev rasti širšega poslovanja družbe SS&C.

Morda nedavna izdaja predstavljajo priložnost za nakup delnic. Če je podjetje sposobno premagati nedavne izgube strank, doseči ciljno izboljšanje marže in vse to uravnotežiti z zmanjšanjem dolga, se bodo nedavne pridobitve SS&C delničarjem skoraj zagotovo izplačale.



^