Vlaganje

Quiet Quarter družbe Spectra Energy Partners pove veliko o čakajoči združitvi Enbridge

Partnerji Spectra Energy (NYSE:SEP)ni velik pri ustvarjanju naslovov. Podjetje je bolj znano kot prenosnik zemeljskega plina master komanditna družba ki je vztrajno raslo podjetje skupaj z izplačilom vlagateljem. Tisti, ki iščejo precej dolgočasno dohodkovno naložbo, ne bi mogli zahtevati več.

V zadnjem četrtletju pa je bila Spectra tišja kot običajno, brez obvestil o potencialnih projektih ali korporativnih potezah ali celo komentarjev o uspešnosti podjetja v objavi dobička v drugem četrtletju. Molk uprave je verjetno posledica ene stvari: matične družbe Enbridge 's(NYSE:ENB)čakajoča ponudba za nakup preostalih delnic Spectre.

Oglejmo si najnovejše četrtletne rezultate Spectre in poskusimo prebrati čajne liste o pomanjkanju razprave vodstva v zadnjih mesecih.





Spectra Energy Partners: Po številkah

Metrični 2. četrtletje 2018 1. četrtletje 2018 2. četrtletje 2017
Poslovni prihodki 726 milijonov dolarjev 779 milijonov dolarjev 695 milijonov dolarjev
EBITDA 570 milijonov dolarjev 596 milijonov dolarjev 519 milijonov dolarjev
Razredčen EPS 0,78 $ 0,91 $ 0,75 $
Porazdelljivi denarni tok 398 milijonov dolarjev 453 milijonov dolarjev 341 milijonov dolarjev

Vir podatkov: objava zaslužka Spectra Energy Partners. EPS = dobiček na delnico.

Sezonski vidik poslovanja družbe Spectra Energy Partner – transport zemeljskega plina do javnih služb – pomeni, da primerjava zaporednih četrtletij ne daje veliko vpogleda. Prvo četrtletje leta je običajno najboljše četrtletje Spectre zaradi velikih količin plina za prenosne dejavnosti. V primerjavi s prejšnjim letom pa so rezultati partnerstva še naprej napredovali z novimi projekti, ki so se začeli, kar je povečalo razdelljiv denarni tok. V zadnjem četrtletju je bil dodatek cevovoda Sabal Trail razlog za večino njegovih dobičkov.



Pričakuje se, da bo druga polovica leta prelomni trenutek za Spectro, saj naj bi začeli delovati več njenih večjih kapitalskih projektov. Cevovodi NEXUS, TEAL in Atlantic Bridge – skupaj s projektom za razširitev južnega Teksasa – naj bi začeli delovati do konca leta, kar predstavlja 2,5 milijarde dolarjev kapitalskih projektov. Ti bodo verjetno prišli s precejšnjim dvigom denarnega toka, ki ga je mogoče razdeliti.

Cevovodi, ki vodijo do obrata.

Vir slike: Getty Images.

Tišina je oglušujoča

Čeprav Spectra Energy Partners ne opravi uradnega konferenčnega klica sama in namesto tega opravi skupni klic z Enbridgeom, Spectra v svojem sporočilu za javnost vsaj daje nekaj pripomb vodstva o delovanju podjetja in posodobitvah novih projektov. Vendar v zadnjem četrtletju ni bilo tako in komentar na Spectra med Enbridgeovim klicem je bil v najboljšem primeru minimalen.



Morda poskušam tukaj preveč brati med vrsticami, vendar se zdi, da pomanjkanje razprave vodstva o uspešnosti Spectre kot samostojnega podjetja veliko govori o Enbridgeovem predlogu za nakup vseh odprtih delnic Spectre in ostalih Enbridgeovih hčerinskih družb. . Spectra je imenovala konfliktno komisijo, ki bo preučila vsebine dogovora, vendar še nismo dobili nobenih podrobnosti o tem.

SEP grafikon

SEP podatki po YCharts .

Posel na čakanju

Odkar je Enbridge objavil posel za pridobitev odprtih deležev v Spectra Energy Partners in preostalih njegovih hčerinskih družbah, so bile stvari za Spectra srhljivo tiho. Dokončanje njegovih kapitalskih projektov za leto 2018 pušča precej majhen preostanek projektov rasti v gradnji. Glede na priložnosti za rast v regiji Appalachia – kjer ima Spectra obsežno infrastrukturo plinovodov za zemeljski plin – je presenetljivo videti, da vodstvo tukaj nima stalne vrste projektov.

Predstavljati si moram, da sta pomanjkanje objav novih projektov in pomanjkanje komentarjev vodstva v zadnjem četrtletju znaka, da je povezava z Enbridgeom do zdaj bolj ali manj vnaprej pripravljena. Morda bo vodstvo prilagodilo ponudbo na podlagi ugotovitev odbora za konflikte, vendar se zdijo možnosti, da Spectra Energy Partners ostane ločena družba, precej majhne.

Za vlagatelje je torej nakup delnic Spectre danes bolj ali manj nakup Enbridgea kot celote. Torej bi morala vaša naložbena teza za to podjetje bolj temeljiti na možnostih Enbridgea kot pa Spectre posebej. Za tiste, ki še niso vlagali v to podjetje, je verjetno najbolje videti, kako se ta integracija pretrese, preden se odločite.



^