Vlaganje

Ali United Wholesale signalizira cenovno vojno?

Sklepanje hipoteke je posel, v katerem je praznik ali lakota, poslovni pogoji pa se lahko obrnejo na drobiž. Lansko leto je bilo najboljše za hipotekarni sektor po letu 2003, številni hipotekarni banki pa so šli na borzo. Toda leta 2021 je bil hipotekarni bančni sektor popolnoma slabši.

Cena delnice UWM Holdings (NYSE:UWMC), imenovana tudi United Wholesale Mortgage, je do zdaj leta 2021 padla za 43 %, kljub temu, da je podjetje pravkar poročalo o najboljšem četrtletju v svoji zgodovini. Kaj se dogaja?

Kljub odličnemu okolju so vlagatelji negativni do sektorja

Po ocenah Združenja hipotekarnih bankirjev so lani izdane hipoteke dosegle 3,83 bilijona dolarjev. MBA ocenjuje, da se bo obseg pošiljanja v letu 2021 zmanjšal za 14 %, saj naraščajoče obrestne mere ugriznejo v obseg refinanciranja. Medtem ko 14 % zveni kot velik upad, bi bil predvideni obseg 3,28 bilijona dolarjev še vedno tretje najboljše leto doslej. Zakaj so torej vlagatelji tako mračni glede tega sektorja?



Hipotekarni dokument s kalkulatorjem in hišnimi ključi na vrhu.

Vir slike: Getty Images.

Pripravite se na cenovno vojno

Kratek odgovor je, da vlagatelji čutijo, da se pripravlja cenovna vojna, saj se vedno več originatorjev bori za pridobitev tržnega deleža. V svojem najnovejšem sporočilu za javnost o zaslužku je izvršni direktor United Wholesale Mat Ishbia dal namig, kaj prihaja:

Prvo četrtletje 2021 ni bilo le najboljše prvo četrtletje v naši 35-letni zgodovini, zaznamovalo je tudi naše prvo četrtletje kot javnega podjetja in utrdilo naše temelje za rast. Verjamemo, da imamo zdaj kapital, likvidnost, tehnologijo, kampus in kadre, ki so potrebni za nadaljnje povečanje našega poslovanja in rast, da postanemo največji hipotekarni originator v državi. Pozdravljamo prehod na bolj nakupni trg in pritisk na marže, saj verjamemo, da je naš poslovni model zgrajen tako, da pod temi pogoji prekaša konkurente.

Ko se Ishbia sklicuje na „pritisk na marže“, pravi, da hipotekarna podjetja po vsem svetu pričakujejo, da bodo na posojilo zaslužila manj kot lani. Navodila podjetja za drugo četrtletje kažejo, kako dramatično bo po njegovem mnenju krčenje: z 2,19 % dobička na posojilo v prvem četrtletju do razpona od 0,75 % do 1,1 % v drugem četrtletju, kar je 58 %. Dobra novica je, da United Wholesale beleži povečanje obsega, od 49 milijard dolarjev v prvem četrtletju na razpon od 51 do 55 milijard dolarjev v drugem.

Hipotekarni posel je praznik ali lakota

Narava hipotekarnega poslovanja je ena od rekordno visokih marž, ki se zamenjujejo z rekordno nizkimi maržami. To je funkcija zmogljivosti industrije. Ko se obrestne mere nepričakovano znižajo kot lani, imajo hipotekarna podjetja pogosto premalo osebja in ne morejo zadovoljiti vsega povpraševanja. Sčasoma, ko dodajo potrebne zmogljivosti, se zabava ugasne, zaradi česar originatorji znižajo cene, da bi dosegli obseg. Sčasoma industrija odpušča ljudi in marže se normalizirajo.

Ishbia je v razpisu o zaslužku dejal, da bi se dobiček od 0,75 % do 1,1 % na posojilo verjetno izkazal za nizko točko, čeprav bi lahko trajal eno ali dve četrtini. Normalizirane marže bi bile nekaj v srednjem razponu 1%. Upoštevajte, da je tekmeca čez mesto raketna podjetja napovedujejo tudi nižje marže, čeprav nič tako dramatično, kot napoveduje United Wholesale. Medtem ko Rocket in United Wholesale tekmujeta, je Rocket predvsem hipotekarna banka, ki opravlja nekaj posredniških poslov, medtem ko je United Wholesale 100-odstotni posrednik. United Wholesale je pred kratkim povedal svojim posrednikom, da lahko poslujejo z Rocket ali UWM. Ne zmorejo obojega.

Visok donos, nizko razmerje izplačil in nizek P/E

The Street pričakuje, da bo United Wholesale letos zaslužil 1,27 USD na delnico, kar podjetju daje razmerje med ceno in dobičkom nekaj manj kot šestkrat. Podjetje je veliko vlagalo v tehnologijo in njeni nižji stroški nastanka mu dajejo prednost v cenovni vojni. United Wholesale plača tudi četrtletno dividendo v višini 0,10 USD na delnico, kar daje delnici 5,9-odstotni donos. Koeficient izplačil (dividenda, deljena z zaslužkom) je le 32 %, tako da je dividenda videti vzdržna, tudi če gre v to, kar bi lahko bila cenovna vojna.



^