Vlaganje

Nazaj v šolo s Coursero

V tej epizodi leta Industrijski fokus: potrošniško blago , pridružite se analitiku Motley Fool Asitu Sharmi in gostiteljici Emily Flippen, ko preučujeta razvoj visokega šolstva in se spopadata z njim Coursera 's(NYSE: SODIŠČE)poslovni model, konkurenca, upravljanje in ali je za njih naložba vredna delnica ali ne.

Če želite ujeti celotne epizode vseh brezplačnih podcastov The Motley Fool, si oglejte naš center za podcaste. Če želite začeti vlagati, si oglejte naš vodnik za hiter začetek vlaganja v delnice. Celoten prepis sledi videoposnetku.

Ta video je bil posnet 6. aprila 2021.





Emily Flippen: Dobrodošli v Industrijski fokus. Danes je torek, 6. aprila, in sem gostiteljica te epizode potrošniškega blaga, Emily Flippen. Danes se mi je pridružil analitik Motley Fool Asit Sharma in govorili bomo o nedavni IPO in visokošolskem tehnološkem prostoru, če želite, Coursera. Asit, hvala za pridružitev.

Asit Sharma: Emily, cenim, da si me imel. Danes se počutim kot nekakšen učenjak, ker govorimo o spletnem izobraževanju, ki te popelje nazaj. Kot razumem, te to popelje nazaj. [smeh]



Prestrašeno: Ja, recimo, če sem iskren, tega nisem posebej navdušen. Ne vem, ali je to moje delo ali način, kako govorim. Mislim, da nekateri domnevajo, da sem bil zelo uspešen v šoli in da nisem bil popoln neuspeh, ker sem prišel do točke, kjer sem danes. Ne bi rekel, da je bila zame to vedno pozitivna izkušnja, pravzaprav imam še vedno kot odrasla oseba, ki že več kot pol desetletja ne hodim v šolo, ponavljajočo se nočno moro, na katero pozabim na pouk za celoten semester ali pa pozabim test in jaz se pokažem v razredu, učitelj pa reče: 'Ali si pripravljen? To je zadnji izpit, ki je 50% vaše ocene. Kje ste bili ves semester? ' Te ponavljajoče se sanje, brez šale, verjetno tedni za spanje na mesečni ravni. [smeh] Pokrivanje tega podjetja je prineslo nekaj teh občutkov.

Sharma: Emily, mislim, da imamo vsi take sanje, morda ne v razredu. Ta mi je nekoliko padel iz rotacije, starejši sem, vendar se občasno zbudim in stojim tam, morda moram recitirati govor ali odgovoriti na težko vprašanje, jaz sem začuden, začnem se potiti in razmišljam, zakaj to sploh počnem? V življenju bi lahko naredil toliko drugih stvari in poskušal pridobiti to diplomo, za katero grem. Tako kot ti se v nekem trenutku zbudim, s šolo sem končal, vsega je konec. [smeh] To je dober občutek, skoraj vreden je slabih sanj. Če želite priti do olajšanja, ko ne hodite v šolo, se zgodi šolanje.

kaj pomeni pokrivati ​​kratko

Prestrašeno: Točno tako. [smeh] Čeprav sem prepričan, da je na milijone uporabnikov Coursere, ki bi se strinjali z vami, da je kljub izzivom, ki jih je šola za mnoge izmed nas predstavljala, vseeno nekaj vrednega in vsekakor vrednega prizadevanja, kar je res tisto, kar ima Coursera ustvarjen kot kruh in maslo te platforme, nekaj, kar je bilo včasih znano kot MOOC ali to množično odprto spletno izobraževanje in izobraževalno podjetje, ki je zdaj začelo na novo odkrivati ​​svoje poslovanje s partnerji s podjetji in ustanovami. Dosegli bomo vse in pustil vam bom, da to razložite, ker to veste veliko bolje kot jaz. Toda za vlagatelje, za katere je to lahko povsem nov posel, je Coursera ta akademska platforma, ki je vložila svoj S-1. Njihov namen, da se objavijo v začetku marca. V javnost so dejansko prišli prejšnji teden, 31. marca. Trgujejo pod oznako COUR in imajo tržno vrednost nekaj več kot 7 milijard dolarjev. Nisem prepričan, ali se vam to sliši veliko ali majhno, morda je odvisno od tega, kako naši poslušalci poznajo posel. Toda to je več kot 40% v tednu po njihovi IPO. Torej je bil vsekakor uspešen IPO samo na podlagi podražitve cene.



Sharma: Ja. Če pa je po IPO najlažje oceniti delnico le po podražitvi cene, bi bilo vlaganje tako enostavno, moramo pogledati posel, zaradi česar smo tukaj. Zato bom skočil v poslovni model, nato pa se bomo morali malo pogovoriti o ustanovitvi tega podjetja in nato o tem, kako so ustanovili svoj katalog, in radoveden sem slišati vaša razmišljanja o tem. Brez odlašanja, zanimivo, omenili ste množično odprte spletne tečaje ali MOOC -je. Te, ki jih imam v mislih, povezujem z res dobrimi ustanovami, kot sta MIT in Stanford, kajti ko so se prvič odprli MOOC -ji, so bili pri tem v ospredju. Pravkar so omejeno odprli svoj univerzitetni katalog za tisoče ljudi in Coursera, kot ste omenili, je iz tega izšel. Leta 2012 sta jo ustanovila dva profesorja iz Stanforda Andrew Ng in Daphne Koller. Oba sta bila genialna profesorja na Stanfordu, ki sta se ukvarjala z najsodobnejšimi stvarmi, ki se zdaj le spuščajo v vsakdanje tkivo našega življenja, umetno inteligenco in strojno učenje. To vidimo povsod. Ampak pomislite, da je bilo to leta 2011 še relativno novo. Tako sta Ng in Koller leta 2011 ponujala MOOC -je za strojno učenje in umetno učenje, Ng -jev tečaj pa je imel 104.000 registriranih uporabnikov po vsem svetu. Zdelo se mi je tako zanimivo. Približno 13.000 teh študentov je prejelo potrdilo o opravljenem tečaju, ta dva profesorja, ki sta bila prijatelja, sta se odločila, da sta se nekaj lotila. [smeh] Zato so zgradili to platformo in dobili nekaj sredstev. Toda za razliko od drugih platform, ki so se začele v tistem času, ki so bile bolj osredotočene na krepitev veščin, so se odločile, da bodo sodelovale z vsemi ustanovami, ki so jim bile na voljo, in sicer z visoko izobrazbo z dobrim ugledom.

Ehey so lahko podpisali sporazume z Univerzo v Michiganu, s Princetonom, UPennom, Univerzo v Pennsylvaniji in seveda z njihovo matično univerzo v Stanfordu, ki so jo zapustili, da bi ustanovili to podjetje. Če danes pospešite, Coursera sodeluje z okoli 200 ustanovami, 150 od teh so univerze in 50 industrijskih partnerjev. To bom ravno prebral iz njihovega S-1. 'Coursera ponuja široko paleto učnih ponudb iz dvournega vodenega projekta za 9,99 USD o tem, kako zgraditi spletno stran do stopnje magistra javnega zdravja na Univerzi v Michiganu za približno 45.000 USD.' No, ne pravijo denarja. Pravim 'dolarji', a vseeno so to veliki dolarji. [smeh] To je tako zanimivo. Imajo res široko, široko paleto ponudb. Lahko bi naredili nekaj zelo zelo preprostega ali pa bi lahko vpisali celotno diplomo.

Naj navedem le nekaj statističnih podatkov o tem katalogu tečajev, nato pa se ustavim tukaj in se lahko pogovorimo o nekaterih. V katalogu Coursera imajo približno 1000 tistih, ki jim pravijo vodeni projekti. To so projekti, ki jih lahko dokončate v manj kot dveh urah, spet za približno 10 dolarjev. Udeležite se lahko tudi enega od 4600 tečajev, ki trajajo štiri do šest tednov in mnogi od teh so brezplačni. Te tečaje lahko opravite brez plačila denarja, kar znaša približno 99 USD za tiste, ki so plačani. Nato imajo nekaj, kar se imenuje specializacije, kar je v bistvu tisti element za ustvarjanje spretnosti, ki ga ponujajo številne druge platforme. V zadnjih treh ali šestih mesecih imajo približno 500 specializacij. Tečejo od 39 do 99 dolarjev na mesec. Potem imajo programe certifikatov, teh je približno 40. Ti trajajo nekoliko dlje, tri do 12 mesecev. Isti cenovni razred, 39 do 99 USD na mesec. Za pridobitev certifikata boste plačali od 2.000 do 6.000 USD. Pomislite na strokovne certifikate, ki jih lahko uporabite, recimo v analitiki podatkov. Vse vrste industrij. Lahko bi okrepili ta življenjepis. Končno imajo 25 diplomskih programov, to so 2+ letni programi, ki vas bodo vodili od 9.000 do 45.000 USD. Samo radovedno, Emily, mislim, da sva oba ohlapno sledila temu podjetju, ki je z leti le slišalo o tem, nikoli se nisem poglabljala v nobeno statistiko, dokler niso objavili S-1. Kaj ste mislili, ko ste gledali kataloge, v kaj se je razvil?

Prestrašeno: Všeč mi je to vprašanje in potrudil se bom, da se vzdržim skepticizma šele kasneje v oddaji, ker -

Sharma: Daj no, Emily, prinesi. [smeh]

Prestrašeno: [smeh] Mislim, da je moje mnenje o poslu obarvano z mojimi izkušnjami 2U (NASDAQ: DVA), ki ni enak posel, lahko pa bi rekli, da je konkurent Courseri. O tem bi lahko govorili kasneje v oddaji. Kredit bom dal tam, kjer je zapadlo. Ena izmed stvari, ki so mi pri katalogu in poslovnem modelu Coursera zelo všeč, je, da v resnici nima ravno enega za enega konkurenta na trgu, ker imajo v bistvu te tri različne poti poslovne rasti, potrošnikom ponujajo to pravkar ste omenili. Povprečen človek, ki prihaja s tem premijskim modelom, se bo oglasil, opravil bo tečaj. Nekaj ​​zelo preprostega, kar je zastonj. Potem si mislijo, da je bila to kul izkušnja. S tem bi lahko nadaljeval svojo kariero, se dodatno izobraževal in počasi napredoval na stopnjah, ki plačujejo tistih 10 USD na tečaj, nato pa vstopim v 100 USD in se na koncu morda premaknem na kakšen magistrski program. Všeč mi je takšna pot, ki jo je oblikovala Coursera. Mislim, da je to vsaj edino podjetje, ki ga poznam, ki ima isti model soočanja s potrošniki, hkrati pa še vedno sodeluje z institucijami in univerzami na zadnji strani. Zato mi je všeč dejstvo, da dobivajo prihodke od potrošnikov.

Všeč mi je tudi dejstvo, da dobivajo prihodke od podjetij. Samo delodajalci, ki želijo pridobiti naročnino za svojo bazo zaposlenih, da bodo lahko ta sredstva uporabili za izboljšanje svojih delavcev. Potem tudi univerze, ki očitno poskušajo narediti ta digitalni prehod, še preden se zgodi COVID. Vse to mi je všeč in lahko razumem, zakaj lahko predstavlja resnično prepričljivo vrednostno ponudbo. Mislim, da ima Coursera nekaj edinstvenega v lijaku, ki so ga ustvarili.

Sharma: Zadržal bom samo v interesu in ustvaril napetost na podlagi mnenja, kjer sem pristal na Courseri. [smeh]

kako lahko preproste obresti olajšajo varčevanje denarja?

Prestrašeno: Obožujem to.

Sharma: Všeč mi je začetni skepticizem. Sem velik oboževalec Chegga. To je spletno učno podjetje, specializirano za izposojo knjig, ki je zdaj manjši del poslovanja. Spletna baza znanja za poučevanje, ki študentom ponuja odgovore. Vedno pogosteje uporabljajo umetno inteligenco za gradnjo slovničnih in matematičnih veščin. Imajo resnično osredotočen model. Ne poskušajo nujno narediti velikega sprednjega in zadnjega dela in biti vse v vsem, kar je Coursera. Pri tem so si ustvarili nekaj tržnega deleža. Poskusil bom ohraniti nevtralen ton, če bi kdo do tedaj lahko ugotovil kakšno [smeh] naložbe podjetja. V teh treh načinih, ki ste jih omenili, poglejmo le nekaj statističnih podatkov. Registriranih ima 77 milijonov, pravijo jim učenci. Torej, če rečemo učenci, res mislimo na uporabnike, mislim, da tudi to pomenijo. Sedemdeset sedem milijonov registriranih učencev ima približno 2000 podjetij, ki za svoj Coursera plačujejo za poslovno ponudbo. Med pandemijo lani je 4.000 fakultet in univerz začelo brezplačne spletne programe prek nečesa, imenovanega Coursera for campus. Del tega premijskega modela je tudi del, ki univerzam omogoča, da predstavijo nekaj svojih vsebin. Mislim, da je bilo to v veliko pomoč in je z univerzami, ki lani z njimi niso nujno na kakršen koli drug način, ustvarilo veliko dobre volje.

Konec lanskega leta so imeli tudi približno 300 svetovnih vlad in vladnih agencij, ki so uporabljale Coursero za vladno ponudbo. To je za usposabljanje zaposlenih in za izboljšanje spretnosti zaposlenih, so to poimenovali up-spretnost. Mislim, da je to žanr izobraževalne industrije, v bistvu pa je to usposabljanje. Ti statistični podatki so impresivni. Mislim, da nam daje okus ali okus v širino, kam gredo, in tudi pomaga razmejiti, kot nam je pojasnila Emily, te tri velike poti, ki jih imajo. Vse, o čemer bomo govorili v kratkem, zelo hitro narašča. Toda pogovorimo se o eni majhni potezi podjetja, ki mi je bila na nek način všeč. [smeh] Torej gre za certificirano družbo B Corp, ki smo jo že srečali. Slavno, Etsy je bil B Corp, preden je spremenil svoj status. Toda pred kratkim smo govorili o Emily thredUP (NASDAQ: TDUP)ki je pravkar imela svojo IPO. Pred nekaj tedni smo obravnavali njihovo vložitev IPO. To je primer podjetja, ki je doseglo status B Corps. Status družbe B Corp daje tretja oseba in to preprosto pomeni, da je podjetje izpolnilo določene standarde glede trajnosti in okoljske uspešnosti. Prejemanje te oznake sicer nima resne teže v resničnem svetu, čeprav je lahko vplivno, če imate status svoje blagovne znamke in lahko vpliva na način delovanja odbora.

Coursera, ki zdaj prejema status certificiranega podjetja B Corp, je tudi družba za javno korist, organizirana v zvezni državi Delaware. Kaj je to? To je novejša vrsta korporacij in za njo bi dejansko rekel cilje ESG: okoljski, družbeni cilji upravljanja. Če ste družba za javno korist, imenovana PBC, morate v svojo listino vključiti posebno javno korist kot del izjave o namenu svojega podjetja. Podjetja večinoma v pravnem jeziku pravijo: 'Hej, organiziramo poslovanje za kakršen koli zakonit namen.' To je [smeh] ključna fraza. Toda ko se odločite za to pot PBC, je vaš odbor prisiljen upoštevati javno korist poleg cilja povečanja vrednosti za delničarje. Pokažite na kakršno koli posebno korist, ki ste jo navedli v svoji listini. To je posebna javna korist podjetja Coursera za globalni dostop do prilagodljivega in cenovno ugodnega visokokakovostnega izobraževanja, ki podpira osebni razvoj, napredovanje v karieri in gospodarske priložnosti. Osebno se mi zdi to precej pohvalno, vendar podjetje v svojem razdelku o tveganjih ugotavlja, da je ta status PBC poslovno tveganje. Ker ključne strateške odločitve ne bodo vedno sprejete z izključno ekonomskim namenom.

Prestrašeno: Se strinjam z vašim mnenjem. Mislim, da je devetkrat od desetih, če bi lahko popolnoma sestavil statistiko, biti PBC verjetno nekaj dobrega, ne samo za delničarje, ampak za svet nasploh. Rad razširjam mandat podjetij, da ne gledam le na vrednost delničarjev, ampak da gledam na vse deležnike v poslu. Ker menim, da sta ti dve stvari dolgoročno povezani sami po sebi. O tem se lahko pogovarjamo ves dan, nikogar ne bom prisilil, da me posluša, študija res še ni, da bi podprli mnenja na obeh straneh obrambe. Na vaše mnenje verjetno vplivajo le osebne izkušnje, vsaj v mojem primeru je tako. Vendar v tem primeru mislim, da obstaja občutno poslovno tveganje, saj je Coursera PBC. Sami to imenujejo, a zaradi načina, kako je podjetje ustanovljeno, me nekoliko skrbi njihova sposobnost, da izpolnijo ta zelo visok mandat. Ker čeprav je enostavno reči, da imamo te cilje, je njihovo uresničevanje povsem druga stvar. Agresivno zasledovanje, zlasti na svetovni ravni, je ogromno početje, ki me skrbi, da je njihovo poslanstvo skoraj preveliko. To je nekaj, kar sem nameraval omeniti glede nekaterih njihovih meritev, vendar bom to omenil zdaj. Zlasti glede na to, da so demografski, so ciljne skupine, ki jim podjetje želi služiti.

Razlog, zakaj mislim, da bi to zanje lahko predstavljalo resnično poslovno tveganje, so študije, ki so pokazale, da so se spletni izobraževalci, še posebej nekoč namenjeni pomoči državam v razvoju, v preteklosti dejansko premaknili v razvite države. Namenjen je ljudem, ki imajo najbolj zanesljiv dostop do interneta, najbolj zanesljiv dostop do informacij. Zato imajo to široko poslanstvo, da zagotovijo izobraževanje in dostop ljudem, ki ga sicer ne bi imeli. Toda večina teh podjetij do tega trenutka pri tem ni uspela. Kljub temu, da več kot polovica njihovih prihodkov prihaja izven ZDA, so še vedno centralizirane in razvite države. Ne vem, kako bi lahko rekli, da smo korporacija v javnem interesu v svojem S-1, vendar ne bi dali nobenih demografskih podatkov o uporabnikih svoje platforme, ker nisem videl resničnih podatkov o tem, kdo so bili glavni uporabniki. Zagotovili so nekaj anekdotičnih primerov ljudi, ki bi bili odlični primeri tega globalno dostopnega izobraževanja. Toda v resnici študije kažejo, da ne pridejo čisto do tja. To bom gledal. Želim si, da bi to veliko in široko misijo podprli z nekaj oprijemljivimi temeljnimi metrikami, da bi povedali, kako se izvajamo. Od tod prihajajo predvsem naše stranke. Evo, kako smo izboljšali njihov dostop do izobraževanja. Ampak tega nam preprosto niso dali.

Sharma: Da, spominja me na drug S-1, da smo si ogledali drugo IPO, ki je prišla na trg. Pomagaj mi zapomniti ime, Emily, ampak to je Rover. Podjetje, s katerim lahko z njihovo aplikacijo najamete nekoga, ki bo skrbel za vaše hišne ljubljenčke ali opravljal druga opravila. Odličen S-1 in na splošno zelo impresivna predstavitev, vendar so izpustili nekaj ključnih demografskih podatkov, ki sem jih poskušal uganiti, kar je otežilo nekaj stvari. Tu sem moral narediti nekaj predpostavk in preskokov, in mislim, da je to pametno, če bi imeli na tem prst, kajti če bi imeli nekaj teh globalnih demografskih podatkov, bi morda lahko bolj oprijemljivo videli, kje se bodo pojavila območja tveganja in to se nanaša na kapital odločitve o dodelitvi. Če bomo imeli to fiduciarno odgovornost do delničarjev, to pomeni eno. Če pa imamo zakonsko obveznost, da poskrbimo tudi za to javno korist, je to čisto drugo. Kaj se zgodi, ko se oba spopadeta, ko kot podjetje, ki govorimo v prvi osebi za Coursero, res tretja oseba [smeh] za Coursero. Ko moramo zdaj vstopiti, recimo, v nekatere afriške države, ki niso tako razvite kot morda Kenija ali Nigerija, države z velikim BDP v Afriki.

Žrtvovali bomo nekaj točk marže, ker je to v javno korist. Kako se to ujema z našimi delničarji, ki so jih imeli lepo, odkar smo prišli v javnost, in pričakujejo, da bomo, recimo, z Udemyjem v koraku, zdaj pa projiciram v prihodnost, ker je Udemy konkurenčen tvegajo v zasebni lasti, a recimo, da bodo v prihodnosti javna. Lahko začnete prebijati po teh vprašanjih, kako se prepir ali konflikt med javno koristjo in koristjo delničarjev, kako vse to odvija in se mi zdi fascinantno, vendar se bomo premaknili na meritve in morda se bomo vrnili k tej temi malo kasneje. Emily, zdi se mi, da te prospekte vedno ocenjujemo, ko gremo skupaj in delamo vedno več teh [smeh] IPO -jev, na primer metrični odsek, ki sem ga videl, da daje tudi BB plus. Imeli so nekaj uporabnih meritev, ki morda niso tako podrobno opisane, kot bi si želel videti. Tu pa se bom pogovarjal skozi par in potem bi se lahko z nekaterimi od njih zamenjali. Sledita pa res pomembni metriki velike slike, ki je skupno registriranih učencev. Že prej omenjeno, da jih ima približno 77 milijonov, kar je približno dvakrat več kot leta 2017, ko so imeli 30 milijonov teh uporabnikov. Lanska rast registriranih učencev je bila res impresivna, 65-odstotna medletna rast, čeprav morate upoštevati, da je bilo to leto, ki ga je povzročila COVID. Tako je bilo doma kar naenkrat ljudi, ki so iskali spletno izobraževanje, zato je očitno, zakaj bi bila ta številka lani še posebej močna.

Kot ste omenili, Emily, imajo ta vrhunski model, ki učence premika skozi brezplačne ponudbe in v plačane ponudbe. To je velik del njihove strategije za rast teh registriranih uporabnikov. Ugotovili so tudi, da so učenci, ko postanejo stranke, dober vir za nekatere druge vire prihodkov, ki jih imajo. Imajo nekaj generacij potencialnih strank, ki izvirajo od učencev, ki začnejo z brezplačnim modelom in ga zdaj priporočajo v podjetjih, v katerih delajo, zato je lep zagon, ki ga gradijo s svojim modelom. Prav tako spremljajo število študentov, sliši se, kot sem rekel, ne število študentov, ampak število študentov. Tudi to se hitro širi, lani pa se je zaradi COVID -a tudi okrepilo. Zanimivo se mi je zdelo, Emily, da ste v prvem četrtletju lanskega leta pričakovali velik zagon, ki so ga dobili. Skupno število študentov, ki iščejo diplomo, je v primerjavi s prvim četrtletjem preteklega leta skočilo za približno 160% na 7.200. Zanimivo je, da je Coursera v naslednjih četrtletjih v drugem, tretjem in četrtem četrtletju v povprečju dosegla približno 90% medletno rast v tej metriki, ki se je končala letos s skoraj 12.000 študenti. Zdi se, da jim bo zaradi nekega zagona, ki izhaja iz COVID -a, morda uspelo dobiti malo več dolgoročnega vetra. Zanimalo me je to, ker so študentje visoko podjetje z visokim bruto dobičkom, od tod lahko izvira veliko prihodkov od kruha in masla ter dobiček od kruha in masla. Mislim, da je to dobro zanje, če se lahko držijo nekaterih od teh uporabnikov.

Prestrašeno: Smešno je, da ste omenili, da mislim, da od vseh podjetij gledamo njihove S-1. Ne bom jim pripisoval preveč točk glede meritev. Vedno želim vedeti več informacij, kot so se podjetja pripravljena odreči, vendar moram to sprejeti. Kljub dejstvu, da se mi zdi, da nista dala niti tone meritev pridobivanja strank, obstajata dve metriki, za katere se mi zdi, da tu manjkata. Pridobite na tej stopnji zamisel študentov, da je bruto dobiček vse bolj usmerjen, ko se ljudje premikajo navzgor. vrednostno verigo v smislu njihove izobrazbe, tako da se približuje stopnjam višje vrednosti. Pričakoval sem, da je s tem povezana meritev, ki je nismo dosegli, zlasti stopnje dokončanja. Bil sem presenečen, ker niso dali več vpogleda v to, kako izgleda stopnja dokončanosti na njihovi platformi. Nekaterim so zagotovili svoja univerzitetna partnerstva, ki so bila precej spodobna. Toda dejansko na samem spletnem mestu Coursera je bilo zelo malo podatkov in to je spet precej kritično, če se vrnemo k temi PBC, ker se spet vračamo k študijam, ki kažejo, da veliko ljudi s nerazvitih območij, ki dostopajo do teh spletnih mest, ni jih lahko dokončajo. Ne opravljate svojega poslanstva, če na vaše tečaje pridejo ljudje, vendar jih na koncu ne dokončate.

Ena od meritev, ki jih 2U ponuja, za katere menim, da bi bilo tukaj za Coursero res dragoceno videti, je nekaj, kar se imenuje polni vpis enakovrednih tečajev in to je edinstveno za 2U, vendar v resnici ni bilo enakovrednega ena za enega Videl sem s Coursero. V bistvu dobiva občutek o številu vpisov, ki se dogajajo za vsakega uporabnika, in količini denarja, ki ga ustvarijo s temi vpisi, in jim sledijo nadure. Za 2U je bilo to kritično, ker se je povprečno upočasnjeno jedro dejansko povečalo, vendar so se znižali stroški na tečaj, kar je poslabšalo njihov finančni položaj. Če bi lahko dobili vpogled v to, kako bi izračunali povprečne tečaje na uporabnika in kako se jim sčasoma sledi, bi si želel videti te dve stvari.

Sharma: Zanimivo je, da ponujajo nekaj meritev za svoje podjetje, ki vam pomagajo oceniti, kako jim gre v smislu lepljivosti strank, koliko narašča poraba. Toda na strani potrošnika ni enakovredne stvari. Ker teh podatkov ni, lahko le ugibamo, morda imajo veliko težav, če hočete, pri tistih predmetih, ki jih študentje preprosto ne dokončajo, in po tretjini oz. polovica. Mogoče je, da odražajo izkušnjo MOOCS, ko so prvič začeli. Ne pozabite, da na vrhu oddaje govorimo o 100.000 študentov, ki so se vpisali, kar je velika številka, jaz pa sem navedel le zračne citate, le 13.000 jih je zaključilo tečaj. Morda je vodstvo menilo, da bi to lahko izklopilo vlagatelje, če bi videli podrobnosti o tem, kako težko je pridobiti kohorto učencev, da se preselijo in skupaj zaključijo diplomo. To vidimo na univerzah, seveda je res težko doseči stopnjo diplomiranja v zgornjih 80% in 90%. Le manjši odstotek res velikih institucij, bodisi javnih ali zasebnih, je kdaj dosegel te številke. Številne univerze in visoke šole v ZDA imajo stopnje diplomiranja v 70%. Mogoče je to le del igre, vendar bi tudi to rad videl.

Ko govorimo o tistih plačljivih podjetniških strankah, mislim, da ima Coursera potencial, vsaj malo so nam dali za žvečenje. Podjetniško stranko opredeljujejo kot stranko s pogodbo, ki se z edinstvenimi pogodbami identificira kot edinstvena. V bistvu, če pomislite na recimo podjetje, ki želi Courserino platformo za svoje zaposlene, bi to podjetje lahko bilo recimo podjetje iz Fortune 500 z veliko oddelki. Vsaka enota, ki je kot edinstvena stranka podpisala pogodbo, bo postala poslovna stranka. Morda bi imeli morda 10 tako imenovanih podjetniških strank, ki bi se zgrnile pod eno podjetje bogastva 500. To je nekaj, pri čemer je lažje izmeriti vašo zadrževanje in vašo rast, ker imate stranke, ki jih poskušate zadržati. Mislim, da delamo dokaj dobro. Imajo bolj tradicionalno metriko zadrževanja, ki temelji na dolarju. Temu ne rečejo zadrževanje v dolarjih, ampak to je v bistvu to, kjer sledijo svojim podjetniškim strankam in vam v bistvu pokažejo, da se rast vsako leto bodisi širi bodisi zmanjšuje. Ta metrika pojasnjuje izčrpanost. Ne šteje novih strank dvakrat, kar pomeni, da ne dodaja novih strank, ko gleda na določeno skupino. To je precej čista metrika. Vsaj čistejša ali bolje opisana v neki matrici, ki sem jo videl v zadnjih letnih poročilih in S-1, se je ta meritev povečala s približno 106% v 12 mesecih, ki se je končalo 31. 12. 2019, na 114% leta 2020. Lepa rast in 114% je za ta del poslovanja precej spodobno.

Prestrašeno: Prav tako vam pokaže, kje je usmeritev uprave v smislu spodbujanja rasti. Ko pogledate meritve, ste omenili, da dobite veliko vpogleda na strani potrošnikov, vendar imamo veliko meritev, ki se nanašajo na njegove poslovne stranke. Po mojem mnenju je precej jasno, da bodo v upravljanju zadeve premagali stranke, ki so v prihodnosti ključnega pomena za finančni uspeh?

Sharma: Če želimo zaključiti našo razpravo o vsaj meritvah podjetja in meritvah, ki so povezane z drugimi deli poslovanja, se vse tako uvršča na prvo mesto. Prihodki strank ali prihodki potrošnikov predstavljajo dve tretjini najvišjega podjetja. Ta se je lani povečal za 59% medletno. Podjetniška podjetja, o katerih smo govorili, torej poslovne stranke in nekatere institucije, to je 24% celotnih prihodkov Coursere, mislim, da boste leta 2020 dosegli 47% medletno. Nato prihodki od diplome, to je tretji velik vir prihodkov, to je približno 10% top-line, vendar je tudi hitro rastoče podjetje, to je približno 60% celotnega podjetja. Vidite, čeprav so prihodki potrošnikov tisti model freemium, ki pritegne učence, še vedno tisti, ki poganja motor. Vedno bolj menim, da gre za podjetja in v manjši meri za ta hitreje rastoči dohodek s stopnjami, ki bi lahko v prihodnosti predstavljal malo več rasti in dobička.

Prestrašeno: No, in če pogledate njihovo finančno uspešnost, je to točno tisto, kar trenutno predstavljajo številke. Mislim, da tukaj lahko potegnete veliko meritev. Po mojem mnenju je najbolj kritično, če pogledamo glede finančne uspešnosti, verjetno le bruto marže. V zadnjem letu so bile 53%, kar je nekoliko več v primerjavi z letom 2019, medtem ko se je slabih 52% postopoma povečevalo navzgor, vodstvo pa pravi, da se je povečalo ne samo zato, ker postaja podjetje vse učinkovitejše, kar je čudovito, ko se povečujejo, ampak tudi samo zaradi osredotočenosti na podjetja in prihodkov, ki temeljijo na stopnjah, kar je, kot ste že omenili, višji maržni prihodki za podjetja. Toda tudi če se te bruto marže izboljšajo, tudi če večji njihov prihodek prihaja iz podjetij z višjo maržo, je to še vedno izguba vodilnih podjetij -67 milijonov dolarjev v zadnjih 12 mesecih, kar je precej, če so bili njihovi prihodki manj kot 300 milijonov dolarjev v istem časovnem obdobju. Je pa v pravi smeri. Prihodki so se v zadnjem letu povečali za skoraj 60%. Medtem ko so se nekateri njihovi stroški povečali, zlasti prodaja in trženje, po mojem mnenju kritični stroški, to so raziskave in razvoj, stroški G&A, splošni in upravni stroški, so rasli počasneje kot rast na najvišji ravni.

Po mojem mnenju je nesmiselno vsaj delno povzeti del te finančne uspešnosti. Ker večina teh podjetij, zlasti podjetij, kot je Coursera, ki se ukvarja s potrošniki, pa tudi celotna neposredna prodajna sila, namenjena privabljanju poslovnih strank. Za njih je zelo pomembno, da porabijo veliko denarja, saj v prvih dneh povečujejo svoje poslovanje. Ko govorite o tem, da bi pri vrednotenju naredili manj kot 300 milijonov dolarjev prihodkov, vsaj pri vrednotenju lastniškega kapitala več kot 7 milijard dolarjev, je jasno, da vlagatelji vlagajo v rast, zato bi pričakoval, da bodo še naprej porabili veliko denarja, ki ga ne ni nujno ali ga imajo, ne pa tudi interno ustvarjenega denarja za prodajo in trženje.

alaska airlines večino let ustvarja dobiček, ker

Sharma: Ja, zagotovo imajo z denarjem v bilanci stanja nekaj let gorenja denarja, če ga potrebujejo. Poskušam se spomniti, Emily, če sem v S-1 videl to besedno zvezo v razdelkih o tveganjih, nikoli nismo bili dobičkonosni (smeh) in morda nikoli ne bi bili dobičkonosni. To je zelo klasično, ko je podjetje pravkar stremilo k rasti. Ne spomnim se, če sem tam videl tega, toda zgodba, ki ste jo pravkar povedali, slika, ki ste jo pravkar naslikali, je resnično tretjinska, da gre za podjetje, ki se sooča s konkurenco. V plačljivem prostoru niso samo imenovani konkurenti, ampak tudi nekateri neplačani konkurenti. O tem bomo govorili nekoliko bolj v razdelku tveganja. Mislil sem, da če pogledam finančne podatke, ima podoben profil kot mnogi, ki smo jih videli. Skrbi me samo pri teh maržah, medtem ko se izboljšujejo. Sprašujem se, koliko je povečanje operativnega odstotka, ki je bil zaradi krvavitve manjši kot prejšnje leto, na pozitivni strani te neposredne prodajne sile ki ni deloval tako, kot bi običajno lani. Ko so to zgradili, je to nekaj, kar lahko pomaga pri tem podjetniškem poslu in mu pomaga prerasti v donosnejšo držo kot veščino. Videli bomo, da je to ena od tistih stvari, ki jih boste morali upoštevati vsako četrtletje. Dotaknite se še nekaj podatkov in poglejte, v katero smer se premikajo postavke vrstice. Všeč pa mi je, da so lahko izkoristili COVID in pokazali to fenomenalno najvišjo stopnjo rasti. To jim gre v prid.

Prestrašeno: Kar zadeva finančno uspešnost, nisem omenil odmika. Druga kritična meritev pa je, kolikšen odstotek njihovih potrošniških uporabnikov so plačani uporabniki. Omenili ste 77 milijonov uporabnikov, ki so bili konec leta 2020 na njihovi platformi registrirani aktivni učenci. Le približno 3,5 milijona teh ljudi je plačalo tečaje ali ponudbo. Torej približno slabih 5% vseh uporabnikov. Nisem pripravljen zbirati točk za to. To je posel freemium modela. Ker porabite veliko denarja, da na platformo vnesete čim več uporabnikov, jih plača majhno število, nato pa še manjše število porabi tono denarja, ki spodbuja tako rekoč vso rast. To vidimo tukaj. Ne potrebujejo vseh 77 milijonov, da bi bili plačani uporabniki, da bi bili dobičkonosni. Še naprej potrebujejo podmnožico, da bodo res uporabniki z visoko vrednostjo, kar bo v prihodnje ključna meritev, ki bo opazovala, ali se ljudje tako prebijajo skozi finale.

Sharma: Prav. Veš, Emily, to ne bi bila epizoda potrošniškega blaga Motley Fool Industrijski fokus če ne bi govorili o blagovni znamki. [smeh] Našel sem uvod, da sem prinesel blagovne znamke. Teh 77 milijonov uporabnikov, čeprav je le majhen odstotek starosti plačan, nekaj počne za razširitev te blagovne znamke. Podjetje trži po neposrednih plačljivih kanalih, pa tudi po posrednih kanalih, zato je SEO, optimizacija in največji od vseh, največji neplačani kanal, od ust do ust. Mislim, da večja kot je uporabniška baza, več imaš bratov in sester, ki bratom in sestram povedo. Ja, samo prijavi se na Coursera, človek, tečaj lahko opraviš brezplačno. To sem naredil brezplačno in to mi je pomagalo tukaj. Za to osebo je treba povedati, da je res zelo široka mreža freemija, potem pa bi moral imeti majhen odstotek dejansko plačati. Zdi se, da je to platforma, ki jo je mogoče zaslužiti. Vprašanje je, kdaj se to potem pretvori v podobno, kar bi rad videl, so operativni denarni tokovi, ki naraščajo, prosti denarni tok pozitiven itd.

Prestrašeno: Eden od dobrih namigov, ki bi se to lahko odrazilo v teh številkah, je pogled na to, kakšen odstotek njihovih uporabnikov pride skozi brezplačni tok, ki so ga kasneje prenesli na podjetja ali poslovne stranke. Ne spomnim se, če ste to metriko omenili na vrhu. Se opravičujem, če še enkrat ponavljam za poslušalce, vendar je kritično. Leto liberalne pomoči bom vzel za ponovitev številk. Toda v zadnjem letu je 30% vseh podjetniških strank in 50% učencev novih odlokov že prišlo prek brezplačnega toka, zato so bili že imetniki računov pri Courseri. To je res pomembno tudi gledati. Tudi to je razlika med tem, kar počne Coursera, in drugimi konkurenti. Če pridobivajo višjo stopnjo uporabnikov, ki prihajajo v brezplačni tok in se pretvarjajo v programe z večjo vrednostjo, bi to lahko nekoga prisililo, da se odloči za partnerstvo s Coursero in drugimi možnostmi.

Sharma: Prav, in plus ta zelo močna ideja, ki so jo imeli, to je ustvarjanje potencialnih strank strank. To je sam po sebi učinek vztrajnika. Vsekakor obstaja nekaj zagona, ki ga lahko prinesejo iz tega dolgoročnega obdobja. Emily, preden nas popeljete skozi razpravo o tveganjih, naj povem le nekaj o vodstveni skupini, ker se verjetno sprašujete, ali so soustanovitelji še prisotni in kdo od njih je. Koller je leta 2016 zapustil Coursero. To je bil eden od dveh profesorjev iz Stanforda. Ona je fenomenalna mislec, mislim, da za ljudi tako briljantne, kot sta ta dva. Skoraj težko se je držati, ko si akademik, ki še pišeš prispevke v resničnem svetu. Toda Andrew Ng je to storil. Zdaj je predsednik in ima v lasti približno 7% delnic. Koller je odšel leta 2016. Njen zadnji podvig je podjetje za odkrivanje drog, ki je zasebno, uporablja umetno inteligenco in strojno učenje, imenovano Insitro, za delo na odkrivanju drog. Zdelo se mi je zelo zanimivo.

Direktor se imenuje Jeff Maggioncalda, zaposlen pa je bil leta 2017. Tudi sam je bil podjetnik in je diplomant iz Stanforda, zato je tukaj malo znan klub. Precej dobro se je spodbudil za direktorja, ki so ga pripeljali, in ima 3,2% odprtih delnic. Zadnja stvar, ki jo želim omeniti, je, da so prvotne skupine tveganega kapitala, ki so Coursero financirale s številnimi krogi, še vedno veliki verniki. Vsaj za zdaj ne izplačujejo denarja. Skupine tveganega kapitala po IPO, kot sta Kleiner Perkins Caufield & Byers, eno najbolj znanih podjetij tveganega kapitala, imajo skupaj v lasti približno 26% družbe. Ali se bodo v prihodnjih letih prodali ali pa bodo nekateri po zaporah izginili? Vsekakor, vendar je signal, da prvotni vlagatelji precej verjamejo v to podjetje in mislim, da bodo v prihodnje še bolj cenjeni.

Prestrašeno: Tu je to dober prehod na tveganja, saj je to, kar je v samem razredčitvi, ki smo ga doživeli, del procesa IPO, verjetno vredno omeniti kot ključno tveganje Coursere. Moje največje tveganje bom združil tudi skupaj s svojim mnenjem, kar je težko ločiti. Zame sta največje tveganje in kakšne barve moje mnenje o tem poslu danes pravzaprav le izzivi, ki obstajajo pri monetizaciji visokega šolstva na splošno. Smešno je, ker gledam vsa posamezna drevesa pri tem poslu in so mi vsa všeč, ko pa pogledam v gozd, nisem navdušen nad vlaganjem v to panogo. Zelo me spominja na izzive, ki jih predstavlja 2U. Podjetja 2U, oznaka je TWOU. Toda 2U ni bila primerjava ena na ena brez Coursere, je bila v poslu in je še vedno v partnerstvu z visokošolskimi ponudniki, da bi jim zagotovila spletno platformo za digitalizacijo obremenitve tečaja. Ker se podjetja in univerze premikajo digitalno, so za to potrebovali partnerja in 2U je bil ta partner.

Tudi to ni primerjava ena na ena, vendar obstaja ena podobnost, ena kritična podobnost, to je, da imajo s svojimi partnerji enake dogovore o delitvi prihodkov. Odvisno od tega, kaj bi ljudje plačali za tečaje, ki jih ponuja 2U, in ponudili prek Coursere, vsako od teh podjetij dobi plačilo. Ker večje število študentov svoje spletno učenje prenaša na svoje platforme, dobivajo višji odstotek. Mislite, da bi to bil zadnji veter, saj se je očitno digitalno učenje dramatično povečalo, ne le v zadnjem letu, ampak v zadnjem desetletju. Pravzaprav je zanimivo, ker se je učenje z digitalnimi programi zmanjšalo, postalo cenejše in konkurenčnejše. Nenadoma sta 2U in vsi ti drugi porabili veliko marketinških dolarjev samo zato, da bi s svojimi partnerji stopili pred vrata. Potem, ko so imeli te res donosne pogodbe, so potegnili na veliko univerzo, kjer so bili njihovi šolnine precej višje, marže pa veliko višje. Zgodilo se je eno ali dve stvari, bodisi so programi sprožili ta postopek in ga namestili, da bi prihranili denar, ali pa so dejansko zmanjšali število uporabnikov, ki jih spustijo v programe, da bi bili konkurenčni. To negativno obe stvari res škoduje 2U kot podjetju.

No, Coursera se razlikuje po tem, da imajo ponudbo potrošnikov na način, kot je 2U nikoli ni imel. Osredotočenost podjetja na partnerstva, zlasti z univerzami, ki napredujejo v programih zagonskih taborov, me nekoliko vznemirja, ker gredo v smer, kjer je bila 2U in če pogledate, kje je 2U danes, krenejo v smeri Coursere. Nenadoma poskušajo izstopiti iz univerzitetnega programa, vstopiti v spričevala in se prijaviti v cenejše ponudbe. Zanima me, ali je to res zahteven kraj za zaslužek. Malo me skrbi, kako čez čas izgleda visokošolska pokrajina. Priznala pa sem tudi, da je to lahko nekaj takega Vod kjer sem imel slabe izkušnje z vlaganjem Fitbit in do nedavnega Pelotonu nisem nikoli dal priložnosti. Sprašujem se, ali se bo isto zgodilo s Coursero, kjer sem zdaj malo skeptičen zaradi svojih izkušenj z 2U, vendar bom morda v prihodnosti dal priložnost. Zanima me, kaj mislite tukaj, Asit.

Sharma: Tako zanimivo. Dovolite mi, da na hitro dam svoja dva tveganja in nato odgovorim na vaša vprašanja. Prvo tveganje, ki me nekoliko skrbi, je, da partnerji, univerza, oni glavni partnerji ne podeljujejo izključnih pravic do vsebine. Nič ne preprečuje, da bi univerza, ko so sodelovale s Coursero, v bistvu vzele isti diplomski program in ga postavile na drugo platformo. To se mi zdi težko, ko poskušaš zgraditi konkurenčen način. Trenutno je veliko konkurenčnega načina izključni odnos z nekaterimi velikimi institucijami. To je dobro za blagovno znamko, zato obstaja tveganje. Če torej to združite s tem, o čemer ste ravnokar govorili, Emily, je delo s temi izobraževalnimi partnerji strošek. Imate negotovo izplačilo, ker morate na začetku zveze narediti veliko za roko in vsaka izobraževalna ustanova, ki sem jo pogledal, je postala javna, mislim, da je 2U eno, o tem zagotovo razpravlja Coursera. Pravzaprav vlagate veliko naložb vnaprej in univerza se morda ne bo ohranila, lahko pa se bodo zmanjšale, ko ste ravno hodili skozi število obiskovalcev tečaja.

Obstaja toliko načinov, da se vam naložba morda ne bo povrnila, vendar morate to storiti vsakič, ko začnete nov študijski program na univerzi ali vstopite na univerzo. To je dolgoročno tveganje, da je negotovo, ni pač, da se prijavite na novo univerzo. Obstaja veliko svetovnih institucij, s katerimi nimajo odnosov, ki so v svetovnem merilu zelo cenjene, zato se s širitvijo to pojavlja kot tveganje. Drugič, o katerem bi rad govoril, je konkurenca. Tam je gneča, omenil sem Udemyja na začetku podcasta. Obstaja tudi učenje LinkedIn. LinkedIn je kupil zelo priljubljeno spletno platformo za spretnosti, mislim, da se je imenovala Lynda [smeh] Nisem prepričan, če je bilo to ime, zdaj pa je povezano in se uči, kar pa precej hitro raste. Govorili ste o 2U, vendar veste, da obstajajo tudi brezplačni viri. Če gledate na izgradnjo veščin, je nekaj stvari tako dobrih kot kombinacija YouTuba in poglejmo, ali je med obema bolj akademska Khan Academy, lahko naredite kar dobro. Veš, da je toliko stvari. Še enkrat, nenavadno, vedno se norčujem iz anekdot in jim pripovedujem (smeh), da sem se naučil toliko stvari, da ne postanem na pol, ampak eno četrtino po hiši samo zaradi YouTuba. [smeh] Če ne potrebujete potrdila, zakaj ne uporabite Wikipedia YouTube Khan Academy? To je pravzaprav konkurenčno za citiranje [..] Coursere v svojem S-1.

Ta alternativna pot, kjer niti ne potrebujete modela freemium, ki vam ga ponujajo, že imate svoje vire za obisk. Ko vse to zaviješ skupaj, kakšno je moje mnenje? Če pogledam 2U in Chegg hkrati, sta me zanimali obe podjetji. Takrat nisem mogel prsta, ampak želim povedati, da sem bil res pameten in predvidevam vse te stvari, ki jih vidite in smo navdušeni, nikoli nisem (smeh) pomislil 2U. Motilo pa me je nekaj stvari in mislim, da je bila morda le težava v tem, da je bil poslovni model takrat odvisen od institucij. Ker so akademske ustanove okrasne, imajo svoj način dela, ne gre za zasebni sektor. Sem pa Chegga najdlje spremljal, preden sem ga kupil, in zelo mi je bilo všeč, kako osredotočen je bil njihov model. Coursera se mi zdi podjetje z veliko obljubo, toda v tem konkurenčnem prostoru se sprašujem le o njihovi sposobnosti, da pripravijo velik konkurenčni način, kjer postanejo prevladujoči, nato pa jih vidite v obsegu. V nekem trenutku moram videti denar. Pokažite mi te denarne tokove iz poslovanja, tudi če si jih lahko v prihodnje zamislim, res lahko zaostanem za stanjem.

Zdaj, tako daleč od vrat, se mi izkaže, da se motim, ljudje so nad tem zelo navdušeni. Zdi se, da so delnice rasle vsak dan (smeh) od IPO -ja pred nekaj dnevi. Ne le za 1% ali 2%, ampak zelo močno. To je vedno dostojen znak, a kako se bo to podjetje odzvalo, ko bo testirano na stres? V S-1 ne vidim ravno odgovora. Mislim, da nimajo zelo natančnega odgovora. Konec koncev je to podjetje, ki ima veliko zelo hvalevrednih ciljev, sestavljenih iz precej spodobnega poslovnega modela. Če prostor ne bi bil tako hiperkonkurenčen in bi se vrnil k temu, ker mislim, da bo Udemy, ki je z lastnimi finančnimi krogi nabral veliko denarja, nekega dne javno objavljen, in to bi lahko bilo prej, kot pričakujemo prek SPAC. Lahko bi bilo letos, čeprav mislim, da [smeh] ne napovedujejo niti predvajajo IPO, lahko bi bilo naslednje leto. Toda na neki točki se bodo dotaknili javnih kapitalskih trgov, potem pa boste imeli možnost izbire. Še eno verjetno zamenjano vozilo za premislek. Mislim, da imam v tem prostoru, spletnem izobraževanju, raje tisti osredotočeni poslovni model. To ima le preveč pristopov na trg. Malo sem skeptičen, je moje mnenje.

Prestrašeno: Vau, nisem pričakoval, da bomo imeli iz tega pogovora enako mnenje, ampak mislim, da imamo.

najboljša delnica za nakup za 2021

Sharma: Ja. Kadar koli se to zgodi, Emily, pazi, da se nam to zmoti. [smeh]

Prestrašeno: Neizogibno. No, Asit, kot vedno se vam najlepše zahvaljujem, da ste se pridružili in podali dragocene vpoglede.

Sharma: Ja, to je bil pravi udarec. Počutim se toliko pametnejše, če zadnjih 45 minut govorim o spletni [smeh] akademiji.

Prestrašeno: Vsi smo pametnejši, ko vas lahko poslušamo, kako govorite.

Sharma: Preveč prijazen.

Prestrašeno: Poslušalci, to je dovolj za to epizodo Industrijski fokus . Če imate kakršna koli vprašanja, nam lahko vedno pošljete e -poštno sporočilo na industrifocus@fool.com ali nam pišete na Twitterju @MFIndustryFocus. Kot vedno so lahko ljudje v programu lastniki podjetij, o katerih se govori v oddaji, in Motley Fool ima lahko uradna priporočila za ali proti omenjenim delnicam, zato ne kupujte ali prodajajte stvari samo na podlagi tega, kar slišite. Hvala Timu Sparksu za današnje delo na zaslonu. Za Asita Sharmo sem Emily Flippen. Hvala za poslušanje in bedak naprej!



^