Vlaganje

Ali lahko Linear Technology Corporation še naprej presega industrijo polprevodnikov?

Presenetljivo je slišati izdelovalca čipov Linearna tehnologija (NASDAQ:LLTC)vodstvo opiše vidike delovanja lastnega podjetja. Namesto bombastičnih izjav, ki so pogoste v mnogih drugih podjetjih, uporabljajo trezne fraze, kot sta »razumno dobro« in »izpolnilo je naša pričakovanja«.

Vendar pa za tem skromnim jezikom stoji tesno vodeno in zelo dobičkonosno podjetje z vodilno bruto maržo v industriji in 112 zaporednimi četrtletji pozitivnega denarnega toka. Linearna tehnologija večinoma izdeluje čipe za podjetja in ne za končne trge strank, zato mnogi vlagatelji z njo morda niso seznanjeni. Za vse, ki iščejo dolgoročno naložbo, so tu trije razlogi, da si ogledajo Linear.

Trdna osnovna dejavnost
Linearna tehnologija je usmerjena na najvišji del trga analognih integriranih vezij in izdeluje izdelke, kot so napetostni ojačevalniki in monitorji baterijskega sklada. Trg analognih naprav je ocenjen na impresivnih 40 milijard dolarjev na leto, vendar je tudi zelo razdrobljen, z vodilnim v industriji Texas Instruments (NASDAQ:TXN)predstavljajo manj kot 18-odstotni delež.

Analogni trg ima tudi nekaj edinstvenih značilnosti, ki ga ločijo od drugih delov polprevodniške industrije. Za razliko od bolj komodiziranih polprevodniških trgov so bile analogne prodajne cene že leta razmeroma stabilne, vendar analogne naprave zahtevajo nižje kapitalske naložbe. To je še posebej koristilo družbi Linear, ki ima zaradi svoje osredotočenosti na visokokakovostne povprečne prodajne cene, ki so trikrat višje od splošnih analognih industrij, in bruto maržo, ki je na vrhu tako analognih kot splošnih polprevodnikov.

Graf bruto marže dobička LLTC (četrtletni).

Bruto marža linearne tehnologije v primerjavi z vodilnimi v analognih in polprevodnikih. Vir: YCharts.



Linear je v zadnjem četrtletju zabeležil več kot 10-odstotno medletno rast prihodkov in pričakuje, da bo to lahko ohranil tudi naprej. Končni rezultat je tudi impresiven - Linearjevih 112 četrtin pozitivnega denarnega toka bi lahko primerjali le s kolegom proizvajalcem polprevodnikov Tehnologija mikročipov (NASDAQ:MCHP), ki je v zadnjih 94 četrtletjih poslovala z dobičkom in ima podobno korist od lastniških tehnologij in dolgoročnih odnosov s strankami.

Možnosti za rast
Poleg ohranjanja obstoječega poslovanja ima Linear Technology dobre možnosti za povečanje tržnega deleža. Podjetje ima trenutno le približno 3-4 % zelo razdrobljenega trga analognih naprav.

Ena najboljših priložnosti za rast za Linear je avtomobilska industrija, sektor, na katerega so se v zadnjem času osredotočila številna polprevodniška podjetja, vendar ga Linear poudarja zadnjih 10 let. Zahvaljujoč tej stalni naložbi je avtomobilska industrija prvič v zgodovini podjetja v zadnjem četrtletju predstavljala 20 % rezervacij.

Po mnenju vodstva rast tega posla ni odvisna od števila avtomobilov, ampak od vse večje količine elektronike v avtomobilih, kar NVIDIA Izvršni direktor Jen-Hsun Huang je primerjal s prehodom z običajnih telefonov na pametne telefone. Vodstvo trdi, da so odnosi Linearja z avtomobilskimi podjetji dolgotrajni in stabilni, saj avtomobilska podjetja na elektroniko gledajo kot na konkurenčno prednost in ne kot na sestavni del blaga. To v kombinaciji s prednostjo Linearja, ki je prvi korak, pomeni, da podjetje v tem segmentu ni izpostavljeno veliki konkurenci.

Vrnitev delničarjem
Zadnji razlog, da vam je Linear Technology všeč, je politika donosnosti družbe delničarjem. Več kot 10 let je Linear izplačeval četrtletne dividende, ki se vsako leto povečujejo. V letu 2013 je bila dividenda 2,7-odstotna, izplačila dividend pa so predstavljala približno 60-odstotni delež čistega dobička.

Prav tako družba pričakuje, da bo v tem četrtletju odplačala preostali zamenljivi dolg. Po tem bo Linear Technology očiščena dolgov in pričakuje, da bo tako ostala tudi v bližnji prihodnosti. Posledično je vodstvo dejalo, da bodo po poplačilu dolga lahko svobodno porabili več za odkup delnic.

V zaključku
Linear Technology ima solidno podjetje z visoko maržo, ki prodaja vrhunske komponente v industriji analognih naprav v vrednosti 40 milijard dolarjev. Podjetje pričakuje 10-odstotno rast prihodkov, deloma zahvaljujoč povečanemu povpraševanju avtomobilske industrije. Poleg tega Linear izplačuje zanesljive in naraščajoče dividende in lahko v bližnji prihodnosti poveča odkupe delnic. Čeprav Linear Technology ni domače ime, je podjetje vsekakor vredno ogleda kot dolgoročna naložba.

kaj je prodajno omejeno naročilo


^